中国银河：百洋医药（301015）-三季报点评：核心业务较快增长，关注新业务进展

百洋医药(301015)事件：公司2022年前三季度实现收入55.2亿，同比增长5.43%，归母净利润3.44亿，同比增长11.45%，扣非净利润3.67亿，同比增长22.22%。第三季度单季实现营业收入17.89亿，同比下降5.33%，归母净利润1.29亿，同比增长6.59%，扣非净利润1.45亿，同比增长23.55%。核心业务较快增长，高毛利增厚利润。公司核心业务品牌运营业务实现营业收入26.45亿元，同比增长24.25%，若还原两票制后，实现收入34.16亿元，同比增长30.93%。批发配送业务实现营业收入25.82亿元，同比下降8.95%。零售业务实现营业收入2.77亿元，同比增长7.70%。品牌运营业务的收入占比较同期增加7.26个百分点，毛利率为45.42%，实现毛利额12.01亿元，同比增加1.95亿元，毛利额占比达81.15%，是公司的主要利润来源。公司核心品牌运营业务毛利率远高于批发和零售业务，尽管公司收入增速受剥离批发业务拖累，但公司核心品牌运营业务较快增长推动公司整体利润保持快速增长。业务结构改善带动毛利率提升，盈利能力有所改善。2022年前三季度公司毛利率26.