中泰证券：重庆啤酒（600132）-疫情下彰显韧性，期待持续改善

重庆啤酒(600132)投资要点事件：公司2022Q1-3实现收入121.83亿元，同比增长8.91%；实现归母净利润11.82亿元，同比增长13.27%；实现扣非后归母净利润11.61亿元，同比增长13.17%。其中2022Q3实现收入42.47亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润4.55亿元，同比增长7.88%；实现扣非后归母净利润4.45亿元，同比增长7.33%。基地市场疫情反复下Q3销量仍实现正增长，短期影响产品结构。2022Q3公司啤酒销量为87.81万千升，同比增长1.29%，考虑到新疆、宁夏等基地市场疫情反复，取得正增长实属难得。2022Q3公司均价同比增长3.42%至4735元/千升，环比上半年的4.30%放缓，主要系疫情反复对高档酒的渠道影响较大。分档次看，2022Q3高档、主流、经济啤酒分别实现收入14.29、21.09、6.21亿元，同比分别增长0.46%、8.86%、1.74%。高档酒增长较慢，主要系Q3疫情对夜场、餐饮等现饮渠道形成较大冲击。分地区看，2022Q3西北区、中区、南区分别实现收入12.07、17.99、11.52亿元，同比分别增长-6.89%