华西证券：深信服（300454）-盈利持续改善，Q4利润有望历年最佳

深信服(300454)事件概述2022年10月27日晚，深信服发布2022年第三季度报告，2022年Q1-Q3公司实现营业总收入47.48亿元，同比增长8.49%。公司归属于上市公司股东的净利润为-6.97亿元，公司归属于上市公司股东的扣非后净利润为-8.00亿元。控费效果明显，盈利持续改善单季度看，公司Q3实现营业收入19.33亿元，同比7.96%，Q3归属母公司股东的净利润为-0.07亿元，基本实现盈亏平衡，与我们预期基本一致。根据公司公告，公司营业收入同比增速不理想，主要是由于年初至今国内多省市出现了疫情反复的情形，对公司下游市场需求、业务拓展和产品交付造成了一定的负面影响，导致公司新增订单情况不理想。公司网络安全业务增长较为乏力，基础网络和物联网业务收入有所下滑，影响了公司营业收入整体增长率。随着各行业用户上云、用云进程的加速，公司云计算及IT基础设施业务收入增速恢复相对平稳。我们认为，来自政府和中小企业的收入在公司整体营收中占比较高，这部分的下游需求受疫情影响较大；同时基础网络和物联网业务收入下滑影响整体营收表现；在多重困难的情况下，公司的营收情况反映公司整个体系的战斗力仍在