德邦证券：五粮液（000858）-旺季销售成色足，业绩增速超预期

五粮液(000858)事件：公司发布2022年三季报，2022前三季度公司实现营业总收入557.80亿元，同比增长12.19%；实现归属于上市公司股东的净利润199.89亿元，同比增长15.36%。第三季度公司实现营业总收入145.57亿元，同比增长12.24%；实现归属于上市公司股东的净利润48.90亿元，同比增长18.50%。中秋旺季销售成色足，第三季度营收提速。第三季度疫情仍有反复，在其他部分千元价格带新品面临价格下滑、动销明显放缓的情况下，公司仍能保持不错销售，且消费者端需求能较好承接，品牌韧性凸显。前三季度公司21个营销战区有14个实现动销正增长，核心产品普五动销较快。根据微酒，中秋国庆期间，福建、辽宁等市场同比增长超30%，湖南、安徽、鄂赣、浙江等市场增长10%左右，新零售渠道同比增长在20%以上。第三季度部分高端婚宴回补，配合针对性较强的宴席政策，五粮液在宴席市场势头良好，据酒业家，湖北、江西宴席渠道增长20-30%。费用率降低带动净利率提升，现金流有所改善。22Q3公司毛利率73.29%，同比下降2.83pct，销售费用率/管理费用率分别为11.45%/4.11%，分别