德邦证券：燕京啤酒三季报业绩点评：疫情带来短期扰动，全年业绩高增速值得期待

燕京啤酒(000729)投资要点事件：公司披露2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入113.2亿元，同比增长9.0%；实现归母净利润6.7亿元，同比增长19.4%；扣非归母净利润为6.3亿元，同比增长15.7%。22Q3单季度公司实现营收44.1亿元，同比增长8.5%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长17.1%；扣非归母净利润为3.2亿元，同比增长15.1%。Q3销售费用投放力度加大，盈利能力得到释放。（1）2022年前三季度公司毛利率为43.0%，同比提升0.6pct；Q3单季度毛利率为47.7%，同比提升2.3pct。公司毛利率有所提升，我们判断主要是受益于产品结构的优化。（2）从费用端来看，公司2022年前三季度销售/管理/财务费用率为13.2%/11.5%/-1.1%，同比+1.0pct/-0.1pct/-0.2pct；22Q3单季度销售/管理/财务费用率为16.0%/10.7%/-1.2%，同比+1.9pct/-0.7pct/-0.3pct。Q3销售费用率有所提升，我们判断系旺季期间促销推广力度加大所致。（3）2022前三季度公司归母净利率达到5.9%（同比提