太平洋证券：双汇发展：营收环比改善，冻肉释放利润弹性

双汇发展(000895)事件：公司发布2022年三季报，2022前三季度营业收入446.4亿元（-12.5%），归母净利润40.7亿元（+17.7%），扣非归母净利润38.8亿元（+26.0%）。2022Q3营业收入166.8亿元（+3.4%），归母净利润13.4亿元（+45.8%），扣非归母净利润12.8亿（+65.5%）。点评：收入分析：猪价环比上涨，肉制品业务继续承压，屠宰业务扭亏为盈。2022前三季度，公司实现营收446.4亿元，同比-12.5%（Q1：-24.7%；Q2:-14.6%，Q3：+3.4%）。分业务来看，肉制品业务2022前三季度实现收入203.7亿元（-2.7%），2022Q3实现收入71.2亿元(-2.1%)，主要系受到疫情反复，影响餐饮等场景销售。屠宰业务2022前三季度实现对外收入203.3亿元（-22.2%），2022Q3实现对外收入79.4亿元(+4.5%)，主要系公司推动网点倍增计划，不断扩大屠宰业务规模，带来屠宰量提升，加之猪价Q3进入新一轮上涨，公司加大低价冻肉销售，屠宰业务收入实现扭亏为盈，去年Q3对冻肉库存计提减值损失9.6亿元，屠宰业务亏损