华安证券：华旺科技（605377）-收入利润彰显韧性，多纸种布局持续打开空间

华旺科技(605377)事件：公司发布2022年三季报。公司前三季度实现营收24.89亿元，同比+24.25%，归母净利润3.31亿元，同比+3.34%。22Q3实现营收8.83亿元，同比+31%，归母净利润1.04亿元，同比+2.46%。产品力支撑逆势增长，新产能持续释放。公司在去年同期高基数下营收增长依旧亮眼，主要得益于优质产能的持续释放。公司产品力强劲，中高端装饰原纸市场话语权也不断提升。在疫情及地产链低迷背景下，公司通过新品迭代等方式优化产品结构，我们判断在Q3淡季下吨售价仍有小幅提升。公司当前在手产能27wt，明年将有8wt装饰原纸产能投产，营收增长有望随规模提升与结构优化而持续提速。三季度承受高成本及限电等因素，看好后期利润弹性。公司前三季度毛利率/净利率分别18.83%/13.23%，同比分别-6.33/-2.64pct。22Q3毛利率15.63%，同比/环比-7.93/-4.2pct，净利率11.68%，同比/环比-1.99/-1.74pct。受浆价持续高位、Q3限电停产等因素影响，公司盈利能力承压。公司加强内部管控，多措并举降本提效，Q3期间费用率有所改善：22Q3期