西南证券：罗莱生活（002293）-疫情下业绩有所承压，渠道仍保持较快扩张

罗莱生活(002293)投资要点业绩摘要：2022]年前三季度公司实现营收37.2亿元，同比下降7%；实现归母净利润3.9亿元，同比下降20.2%；实现扣非净利润3.7亿元，同比下降20.3%。单季度来看，2022Q3公司实现营收13.4亿元，同比减少9.3％；实现归母净利润1.7亿元，同比减少18.9%；实现扣非后归母净利润1.6亿元，同比减少18.4%。毛利率稳健，盈利能力环比修复。报告期内，公司整体毛利率为42.6%，同比减少0.6pp；2022Q3毛利率为41.3%，同比减少0.7pp；在原材料及物流成本面临压力下毛利率仍保持稳定。费用率方面，公司总费用率为29%，同比增加1.7pp，费用端略承压；其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为21.4%/6%/-0.5%/2.1%，分别同比变动+2.7pp/-1.1pp/-0.1pp/+0.1pp，销售费用增加主要系人工成本上升和股权激励的实施所致。综合来看，公司净利率为10.5%，同比减少1.7pp；单季度数据来看，2022Q3净利率为12.7%，同比减少1.5pp，环比增加6.9pp，随着疫情缓解，公司业绩有望进