西南证券：工程机械月报：汇兑影响边际减弱，销量继续超预期

投资要点 投资观点：2026年6月，工程机械景气度“淡季不淡”，“更新周期+内外需共振+涨价扩散”主线持续兑现。6月挖机销量25445台，同比增长35%（内销10898台、同比增长34%，出口14547台、同比增长36%），在传统淡季背景下内外销仍维持高增，出口增速较5月（34%）进一步小幅提速。更新周期叠加农林市政、水利及矿山需求驱动内需持续复苏，出口维持高景气。行业竞争格局从价格内卷向利润修复切换加速；叠加26Q3汇兑压力有望边际减轻，龙头业绩弹性有望释放。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件企业，重点把握“涨价落地+排产兑现+汇兑改善”的盈利弹性催化窗口。 行情回顾：2026年6月，申万工程机械指数累计下跌约6.61%，跑输上证指数7.2个百分点，跑输沪深3008.4个百分点，跑输创业板指14.2个百分点。 行业跟踪：（1）挖掘机：2026年6月，挖掘机销量为25,445台，同比增长35.3%。其中，国内销量为10,898台（含电动挖掘机65台），同比增长33.9%；出口销量为14,547台（含电动挖掘机34台），同比增长36.4%。1-6月，挖掘机