太平洋证券：一心堂（002727）-Q3业绩环比持续恢复，门店立体化布局深入推进

一心堂(002727)事件：10月27日，公司公布2022年三季报，报告期内公司实现营收120.25亿元（+14.55%），实现归母净利润6.77亿元（-11.33%）。其中Q3实现收入40.6亿元（+6.94%），实现归母净利润2.59亿元（+7.95%）。疫情反复下Q3业绩逆势增长，经营韧性凸显。2022年Q3公司重点经营区域广西、海南、四川、贵州及云南昆明疫情出现反复，公司日常经营活动受影响明显，“一退两抗”下架门店1800多家，占门店数量20%。在此情况下公司不断优化经营策略，稳步提升门店经营效率，净利润呈现逐季同比增速恢复的状态，经营韧性凸显。整体费用率控制得当，Q3盈利能力有所提升。Q1-3公司实现毛利率35.24%（-2.89pct），我们认为主要系报告期内并表本草堂，毛利率较低的分销业务收入占比提升，拉低整体毛利率。期间费用率28.17%（-1.3pct），费用率控制得当，实现净利率5.61%（-1.65pct）。其中Q3实现毛利率36.36%（-0.47pct），期间费用率27.62%（-1.63pct），其中销售费用率同比下降1.61pct至24.67%，实现净利率