国海证券：洋河股份（002304）-点评报告：业绩表现超预期，未来向上趋势不改

洋河股份(002304)事件:公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入264.83亿元，同比增长20.69%；归母净利润90.72亿元，同比增长25.78%；扣非净利润88.43亿元，同比增长29.10%。投资要点:消费场景环比复苏，公司三季度业绩超预期。2022年Q3公司实现营收75.8亿元（同+18.4%），归母净利润21.8亿元（同+40.5%），扣非归母净利润22.0亿元（同+30.8%），业绩表现超前期预告。（1）公司在8月初召开营销动员会，积极备战中秋旺季，预计三季度末已基本完成全年回款任务。整体来看，三季度公司受疫情影响较小，部分区域宴席等次高端核心消费场景复苏，预计产品结构较上半年显著优化，梦之蓝增速居前；海之蓝、天之蓝表现平稳，终端需求旺盛，预计三季度以去化库存为主，目前库存良性。（2）分区域看，预计前三季度省外市场表现好于省内，黑龙江、湖北、湖南、江西等市场增速靠前，省内主要以水晶梦、海之蓝、双沟等产品带动。（3）三季度公司延续内部架构改革，持续推动销售、费用和市场管控职能下放市场，加强基层员工激励和终端消费者运营。盈利能力稳步提升，蓄水池充足。2022年