华安证券：大叶股份（300879）-Q3淡季营收有所承压，盈利能力环比改善

大叶股份(300879)事件：公司发布2022年三季度报2022Q1-Q3，公司实现营收13.28亿元，同比+11.28%，归母净利润0.66亿元，同比-8.84%，扣非净利润0.74亿元，同比+16.21%。其中，22Q3公司实现营收2.25亿元，同比-19.87%，归母净利润-0.09亿元，同比-204.08%，扣非净利润10.56万元，同比+102.54%。高基数效应+客户去库存，Q3淡季营收有所承压Q3公司营收-19.87%，同比有所承压，但增速斜率环比改善，主要原因在于以下两个方面：一方面，21Q3公司营收同比+187.41%，同期高增速造成的高基数效应仍在。如果以两年平均复合增速看，公司单三季度营收仍保持+51.52%的较高增速；另一方面，公司主力产品割草机具有典型的季节属性，其出货旺季一般在四季度至次年一季度，三季度是传统出货淡季，在当前欧美通胀背景下，海外需求有所回落，海外零售商在供应链基本恢复条件下，审时度势地采取主动去库存策略，导致备货需求和积极性同比均大幅转弱。公司通过骑乘式割草机新品出货虽实现一定增量拉动，但因仍处于产能爬坡阶段，尚不足以完全对冲掉传统割草机产品