开源证券：中国人寿2022年3季报点评：NBV同比降幅扩大但仍领先，开门红有望延续领跑

中国人寿(601628)NBV同比降幅扩大但仍领跑，开门红启动早于同业，维持“买入”评级公司披露2022年3季报，2022年前3季度NBV同比-15.4%，略低于此前预期，同比降幅较2022H1扩大1.6pct；2022年前3季度归母净利润311.2亿元、同比-35.8%，主要受到权益市场波动影响，投资收益-12.4%拖累所致。考虑到国内疫情多点散发且保障型产品需求仍未见明显改善，我们下调公司2022-2024年NBV预测至391.4/407.5/438.9亿元（调前407.6/441.8/490.4亿元）、分别同比-12.6%/+4.1%/+7.7%（调前-9.0%/+8.4%/+11.0%），对应EV同比分别为+8.4%/+8.1%/+8.1%（调前+8.5%/+8.3%/+8.4%）。我们调整2022-2024年归母净利润预期至296.2/774.8/791.5亿元（调前300.5/782.5/804.5亿元），对应EPS分别为1.1/2.7/2.8元，分别同比-41.8%/+161.6%/+2.2%。公司为寿险行业龙头，代理人队伍有望率先筑底，负债端表现领先同业，开门红启动较早