华鑫证券：山西汾酒（600809）-公司事件点评报告：业绩符合预期，青花势能持续向上

山西汾酒(600809)事件山西汾酒发布2022年三季报。业绩符合预期，青花势能不减2022Q1-Q3营收221.44亿元（同增28%），归母净利润71.08亿元（同增46%）。其中2022Q3营收68.10亿元（同增32.5%），归母净利润20.96亿元（同增57%），系产品结构提升所致。毛利率2022Q1-Q3为76.52%（同增1pct），其中2022Q3为77.91%（同增2pct）。净利率2022Q1-Q3为32.30%（同增4pct），其中2022Q3为30.80%（同增5pct），系毛利率提升及销售费用率同增2pct、管理费用率同减1pct所致。经营活动现金流净额2022Q1-Q3为81.41亿元（同增33%），其中2022Q3为34.59亿元（同减13%）。2022Q3末合同负债为47.25亿元，环减1.19亿元。公司三季报仍旧亮眼，青花势能不减，献礼版玻汾分批投放，渠道库存良性，料完成全年目标无虞。2022年经营目标：力争营收增速25%左右。汾酒系列高增长，深度全国化进行时分产品看，2022Q1-Q3汾酒系列/竹叶青酒系列/杏花村酒系列营收206.59/6.63/6.