中国银河：怡合达（301029）-Q3业绩增长提速，期待FB放量

怡合达(301029)投资事件：怡合达发布2022年三季报，公司前三季度实现营业收入18.33亿元，同比增长37.92%，实现归母净利润4.17亿元，同比增长36.03%，实现扣非归母净利润4.03亿元，同比增长33.08%；其中公司第三季度实现营业收入6.69亿元，同比增长40.2%%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长44.94%，实现扣非归母净利润1.59亿元，同比增长44.17%。疫情影响边际改善叠加下游新能源行业持续高景气，带动公司收入提速增长。二季度受华东地区疫情影响公司收入增速有所放缓（单季度收入增速27%），随着疫情影响缓解，三季度公司收入增长提速（45%）。公司是为非标自动化设备提供标准化零部件的一站式采购平台，下游行业包括新能源（锂电）、3C、汽车、光伏、工业机器人、医疗、半导体等，其中新能源（锂电）行业销售占比约为三成，新能源及光伏行业高景气带动公司收入增长。规模效应叠加原材料成本有所回落，公司三季度盈利能力环比有所提升，三季度利润增速45%超预期。公司第三季度毛利率为40.22%，环比-0.8个百分点，我们认为主要由于下游行业中毛利率较低的新能源占比高且增速最高