华鑫证券：李子园（605337）-公司事件点评报告：业绩符合预期，四季度望持续改善

李子园(605337)事件李子园发布2022年三季报。投资要点业绩符合预期，利润短期承压2022Q1-Q3营收10.61亿元（同增0.6%），归母净利润1.55亿元（同减20.4%）。其中2022Q3营收3.61亿元（同减4%），归母净利润0.52亿元（同减21%）。毛利率2022Q1-Q3为31.5%（同减5pct），其中2022Q3为32%（同减4.4pct）。净利率2022Q1-Q3为14.61%（同减4pct），其中2022Q3为14.43%（同减3pct），系毛利率拖累下销售费用率同增2pct、管理费用率同减0.5pct所致。经营活动现金流净额2022Q1-Q3为1.86亿元（同减3.12%）。2022Q3末合同负债0.73亿元，环增0.07亿元。疫情影响销售，下半年望改善分产品看，2022Q1-Q3含乳饮料/其他营收为10.29/0.29亿元，同增0.3%/9%。其中2022Q3为3.49/0.17亿元，同比-5%/+9%。公司针对不同渠道开发相适应的产品，丰富公司产品结构和产品口味，新品计划年底上市，有望带动收入提速。分渠道看，2022Q1-Q3经销/直销营收为10.36