光大证券：蒙娜丽莎（002918）-2022年三季报点评：业绩或已筑底，期待弹性释放

蒙娜丽莎(002918)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入46.9亿元，同减4.7%；归母净利润-3.7亿元，同减188.7%；扣非归母净利润-3.7亿元，同减192.8%。单三季度，公司营收17.7亿元，同减4.2%；归母净利润1.2亿元，同减12.6%；扣非归母净利润1.2亿元，同减14.6%。点评：盈利能力逐步修复，业绩拐点或已临近：2021H2以来受地产需求下行、房企信用风险传导及原燃材料成本上涨影响，公司盈利阶段性承压。同时下游地产乏力致回款困难，公司经营性现金流经受考验。报告期内，公司资源重心聚焦小B和C端业务，坚持下沉战略，积极寻求渠道范围拓宽、强化服务，凸显品牌竞争优势，多渠道市场开拓已见成效。单Q3公司营业收入虽继续同比小幅下滑，但毛利率已回升至27.1%，为近四个季度的新高，同比仅下降3pct；销售/管理/研发费用率分别为7.3%/6.5%/3.2%，同比-2.1/+0.3/-0.6pct。防风险、调结构，经营质量改善明显：报告期内，面对地产下行压力，公司主动控制大B端经营风险，并发力小B和C端，经营质量得到提升。截至报告期末，公司应收账款余额为1