信达证券：米奥会展（300795）-修复进行时，预收大幅增长

米奥会展(300795)事件：公司发布三季报，22Q3，公司实现收入0.44亿元、同增45.3%，归母净利润216.8万元、同比扭亏0.20亿元，扣非后净利润-103.9万元、同比减亏0.17亿元。22年前三季度，公司实现收入1.39亿元、同增45.7%，归母净利润-0.13亿元、同比减亏0.28亿元，扣非后净利润-0.19亿元、同比减亏0.21亿元。点评：淡季表现强劲。会展行业具有较强的季节性，Q3一般为淡季，开办展会数量较少（19Q3收入占全年收入21%，18Q3收入占全年收入19%）。22Q3，公司实现收入0.44亿元、同增45.3%，淡季中收入实现快速增长。毛利率显著提升。22Q3，公司毛利率同增3.17pct至52.57%，我们估计主要是今年办展规模增加所致。收入修复带来费用率优化。由于收入显著修复，22Q3销售费用率同减26.23pct至53.14%；管理费用率同减32.41pct至-0.34%，我们认为主要是股权激励计提冲回所致；研发费用率同减12.48pct至8.40%，财务费用率同增2.14pct至-3.50%。合同负债大幅增长。22年9月末，公司合同负债达到1.51