财信证券：苏泊尔（002032）-外销收入承压，盈利有所修复

苏泊尔(002032)投资要点：三季报情况：公司发布三季度报告，前三季度实现营收共149.8亿元，同比-4.4%，实现归母净利润13.1亿元，同比+5.5%；其中单三季度实现营收46.6亿元，同比-11.0%，实现归母净利润3.8亿元，同比+0.2%，实现扣非归母净利润3.61亿元，同比+2.31%。外销收入承压，内销需求更坚挺：1）线上内销方面，根据魔镜数据，2022Q3苏泊尔在京东渠道实现销售额16.81亿元（+1.90%），天猫淘宝渠道实现销售额20.63亿元（-9.52%），抖音渠道实现3.10亿元（+35.66%），整体来看公司线上渠道增长较好，尤其抖音新兴电商渠道增速靓丽，线下因为受淡季影响和疫情扰动预计有一定程度的承压。2）外销方面是拖累公司收入下滑的主要原因，海外受高通胀影响，对厨房小家电此类可选消费属性强的需求较为疲软，预计下滑幅度较大。公司费用管控能力增强，盈利能力修复：盈利端，22Q3公司毛利率为25.69%，同比-0.01pct，净利率为8.1%，同比+0.91pct。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用分别同比-0.94pct/+0.43pct/-0.20p