国金证券：家电行业研究：欧洲炎夏催化空调需求，关注中国家电企业出口弹性

欧洲炎夏催化空调需求，关注中国家电企业出口弹性 2026年欧洲高温天气出现较早、影响范围较广。5月下旬以来，西欧多次出现大范围高温，多地气温纪录被刷新，持续反复的炎热天气有望推动欧洲制冷需求加快释放，并带动渠道由常规备货向应急补库切换。欧洲空调渗透率相对较低，极端高温下需求弹性较为突出。从产品结构看，欧洲老旧住宅较多、固定式空调安装复杂，移动式、便携式及易安装空调产品有望率先受益。中国空调企业依托完整产业链、较强成本控制能力和丰富产品矩阵，在快速交付和订单承接方面具备优势。2026年5月，德国线上空调销售同比增长37%，发往西班牙和法国的空调数量同比翻倍，美的PortaSplit产品在部分市场出现缺货，表明高温已开始向终端销售和渠道补库存传导。 展望后续，厄尔尼诺的发展可能进一步抬升全球高温和极端天气发生概率。世界气象组织6月发布的预测显示，2026年6—8月出现厄尔尼诺的概率约为80%，延续至至少11月的概率接近或超过90%；美国国家海洋和大气管理局也已确认厄尔尼诺条件形成，并预计其将在2026年下半年进一步增强。低渗透率和较大的首次购置需求，使欧洲市场在极端高温下具备较强弹性；中国