中泰证券：海天味业（603288）-需求与盈利双重承压，期待后续边际改善

海天味业(603288)事件：公司2022Q1-3实现收入190.94亿元，同比增长6.11%；实现归母净利润46.67亿元，同比增长-0.86%；实现扣非后归母净利润44.97亿元，同比增长-1.83%。其中2022Q3实现收入55.62亿元，同比增长-1.77%；实现归母净利润12.74亿元，同比增长-5.99%；实现扣非后归母净利润12.04亿元，同比增长-9.52%。疫情影响短期需求，餐饮端受冲击明显。2022Q3公司实现调味品收入51.07亿元，同比增长-3.85%，下滑主要系：（1）疫情反复影响，预计8-9月全国疫情散发对餐饮渠道冲击较大；（2）半年度冲刺任务销售端适当压货，造成季度初库存较高。分品类看，2022Q3酱油、调味酱、蚝油、其他调味品分别实现收入29.10、5.57、10.02、6.39亿元，同比分别增长-8.13%、4.37%、-5.64%、16.23%。酱油和蚝油收入下滑，主要系两个品类中餐饮渠道占比较高，Q3受疫情影响较大；调味酱以家庭渠道消费为主，受影响较小，实现正增长；其他调味品增长良好，主要系醋和料酒表现相对较强，以及收购企业并表贡献增量。分地区看，