光大证券：青岛啤酒（600600）-2022年三季报业绩点评：Q3旺季如期量价齐升，盈利能力持续改善

青岛啤酒(600600)事件：青岛啤酒发布2022年三季报，22年前三季度实现营业收入291.1亿元，同比+8.7%；归母净利润42.7亿元，同比+18.2%；扣非归母净利润38.6亿元，同比+20%。其中，22Q3实现营业收入98.4亿元，同比+16%；归母净利润14.1亿元，同比+18.4%；扣非归母净利润12.7亿元，同比+20.1%。Q3销量强势双位数增长，产品结构升级拉动吨价提升。分量价两个维度看，量：公司22Q3啤酒销量256万千升，yoy+10.6%；行业Q3啤酒产量为1125万千升，yoy+9.3%；公司销量增速略快于行业增速。分品牌看，22Q3青岛主品牌和其他品牌销量增速分别为+7.7%/+14.1%。其他品牌销量增速较快，主要系崂山啤酒今年赞助中超联赛（今年8月起举行），带动销量增长。价：受益于公司的产品结构升级，22Q3公司的ASP约为3844元/吨，yoy+4.9%。毛利率基本保持稳定，盈利能力有所提升。1）22年前三季度/22Q3公司毛利率分别为38.1%/38.0%，同比+0.06/-0.23pcts，我们认为主要系三季度产品结构升级放缓，不足以覆盖成本上涨