华安证券：兴森科技（002436）-营收稳步增长，利润端受需求及费用拖累阶段承压

兴森科技(002436)主要观点：事件10月26日盘后公司披露2022年三季度报告：公司2022三季度实现营业收入14.56亿元，同比增加8.18%；实现归母净利润1.59亿元，同比减少22.35%；扣非后归母净利润为1.29亿元，同比减少31.31%。营收稳步增长，利润端受需求及费用拖累阶段性承压（1）营收端：公司Q3营业收入同比增加8.18%主要系宜兴小批量、珠海BT载板产能扩产顺利；（2）利润端：公司Q3扣非后归母净利润同比减少31.31%，毛利率环比下滑1.94pcts主要系：①宜兴小批量及珠海BT载板爬坡拖累公司整体盈利能力；②股权激励及ABF载板人工研发负担较大，前三季度在营收同比+12%的基础上，研发费用+35%，管理费用+26%；③BT载板全球供需失衡状况得到明显改善。IC载板先发优势明显，未来增长可期公司现有CSP封装基板产能为3.5万平方米/月，其中，广州基地2万平方米/月的产能；珠海兴科项目于二季度建成1.5万平方米/月的新产能，三季度量产爬坡。FC-BGA封装基板业务是公司新启动的重点投资项目，目前进展顺利，预期珠海FC-BGA项目于年底之前完成产线建设。后摩尔