中泰证券：盐津铺子（002847）-高增长延续，转型效果显著

盐津铺子(002847)投资要点事件：公司发布2022年三季度报告。2022年前3季度，公司实现营收19.70亿元，同比+21.01%；归母净利润2.19亿元，同比+182.85%；扣非归母净利润1.93亿元，同比+656.19%。2022Q3，公司实现营收7.60亿元，同比+34.73%；归母净利润0.90亿元，同比+213.19%；扣非归母净利润0.79亿元，同比+990.30%。新渠道持续放量，营收增长强劲。2022Q3，公司实现营收7.60亿元，同比+34.73%，环比增长19.62%，营收强势增长，预计主要系：1、电商渠道持续放量；2、零食专营系统客户开拓与单个客户月销提升；3、魔芋等潜在大单品增长强劲。费用投放区域精准，盈利能力持续修复。2022年三季度公司毛利率为34.52%，同比下降3.95pct，环比下降2pct，预计主要系（1）原材料价格仍在高位；（2）渠道结构变化，高毛利的直营ka渠道占比下降，低毛利的经销、电商等板块占比增加；（3）新品研发和投放；（4）新会计准则下物流费用归集口径影响。费用方面，22Q3销售/管理/研发/财务费率分别同比-13.66/-1.83