中泰证券：舍得酒业：Q3超预期增长，收获优质酱酒资产

舍得酒业(600702)事件：1）公司发布三季报，22Q1-Q3实现营业收入46.17亿元，同比+28.00%；实现归母净利润12.00亿元，同比+23.76%。2）根据酒业家和国家企业信用信息系统，舍得股份公司新增对外投资贵州夜郎古酒庄有限公司，出资金额为2368.5万元。三季度超预期增长，结构升级持续。1）2022Q3实现营业收入15.91亿元，同比+30.91%；实现归母净利润3.65亿元，同比+55.66%,利润收入均超市场预期。合同负债同比环比略有缩减，主要系部分回款在三季度开票确认。2）从产品结构上看，以舍得和沱牌老酒为主的中高档酒Q3收入同比增长40.6%，低档酒Q3收入同增-8.8%，中高档酒占比达到90%，较常规85%的占比有明显提升，反映产品结构升级继续，品味舍得在300-400元价格带具有大单品的市场基础。3）受益于产品结构提升，毛利率同比提升1.9pct至78.65%，去年同期销售费用率基数较高，22Q3销售费用率同比降低2.78pct至18.63%，最终归母净利率同比提升3.65pct至22.91%，盈利能力明显提升。收获优质酱酒资产，产品结构更加完善。根据酒