太平洋证券：三全食品：产品渠道结构优化，盈利能力提升

三全食品(002216)事件：公司发布2022年三季报，2022前三季度营业收入53.4亿元（+5.0%），归母净利润5.3亿元（+36.3%），扣非归母净利润4.5亿元（+43.9%）。2022Q3营业收入15.1亿元（+5.1%），归母净利润1.0亿元（-12.1%），扣非归母净利润0.9亿元（+52.4%）。点评：收入分析：Q3收入增速环比放缓，主要系红标影响。2022前三季度，公司实现营收53.4亿元，同比+5.0%（Q1：+0.5%；Q2:+13.0%，Q3：+5.1%）。收入增速环比放缓主要系三季度疫情影响减弱，C端需求有所下降。随餐饮市场恢复，B端Q3环比改善。此外公司推出微波炒饭，鲜食水饺等新品，贡献增量。本费利分析：结构优化，精细管理提高盈利能力。2022前三季度，公司毛利率为28.6%（+2.4pct），归母净利率9.9%（+2.3pct），期间费用率17.2%，同比-0.2pct,主要系管理费用率下降。2022Q3，公司扣非归母净利率5.6%（+1.7pct），主要系毛利率提升以及管理费用率下降，毛利率为25.2%（+0.9pct），主要系1）公司推出高毛利新品，