中银证券：金山办公（688111）-双订阅高速增长，信创业务迎来催化

金山办公(688111)公司发布2022年三季报，三季度实现营收10.0亿元（+24.4%），归母净利2.9亿元（-1.9%），扣非净利2.5亿元（+2.9%）。公司两项订阅业务实现40%以上高速增长，信创业务再次迎来催化，维持买入评级。支撑评级的要点双订阅增长亮眼。公司个人订阅业务实现营收5.2亿元，同比增长43%，主要是由于用户活跃度及使用黏性提升，促使会员属性向长期转化。截至2022年9月30日，公司主要产品月度活跃设备数为5.8亿，同比增长10.9%。其中WPSOfficePC版月度活跃设备数2.4亿，同比增长15.5%；移动版月度活跃设备数3.4亿，同比增长8.0%。三季度机构订阅实现营收1.8亿元，同比增长47%，主要受数字办公平台产品渗透率提升所带动，近期公司还与中国三星达成战略合作，加速布局多屏办公。机构授权渗透率提升，业务结构持续优化。三季度公司机构授权业务实现营收2.3亿元，同比下降6%。公司正版化产品渗透率的提升部分抵消了上年同期高基数等因素带来的业绩影响，带动国内机构授权逐步回暖。同时，互联网业务继续呈收缩态势，同比下降4%。信创产业有提速趋势，公司有望明显受益