中银证券：上海家化（600315）-Q3收入增速转正，盈利不断增强

上海家化(600315)公司于2022年10月25日公布2022年三季报，公司前三季度收入53.54亿元，同减8.17%，净利润3.13亿元，同减25.51%。公司保持多品牌+全渠道的布局优势，未来营收利润有望快速恢复，维持买入评级。支撑评级的要点Q3收入业绩企稳，六神表现亮眼。公司Q3单季度收入同比增长1.17%至16.39亿元，归母净利润同比增长15.55%至1.56亿元，在疫情反复背景下实现收入业绩企稳回升。公司个护家清品类表现亮眼，六神品牌通过聚焦核心产品、吸引年轻客户及创新营销等实现快速增长，看好未来核心清凉沐浴露产品与磨砂、祛痘沐浴露等新品协同发力；护肤品类多品牌取得较好拓展，佰草集四大功能线产品处于布局规划中，高夫品牌在抖音护肤板块取得良好反响；母婴品牌当前仍处于推广阶段。公司线上加强多平台合作，与头部MCN和KOL合作发展达播，同时积极孵化自播团队，线下商超渠道压力缓解有所反弹，预计未来整体营收有望加速增长。费用管控效果显著，经营质量保持稳健。Q3单季毛利率为54.28%，同比下降1.96pct，主要系公司高毛利的护肤品类收入占比下降所致，但公司价格体系优化下单产品毛利