中银证券：贝泰妮（300957）-Q3保持稳健增长，多品牌矩阵搭建完善

贝泰妮(300957)公司于10月25日公布2022年三季报，2022年Q1-Q3实现营收28.95亿元，同增37.05%，归母净利润5.17亿元，同增45.62%，延续增长态势。在Q3行业淡季依旧维持稳健增长，维持买入评级。支撑评级的要点强产品力及全渠道布局凸显高成长性。公司Q3单季实现营收8.46亿元，同比增加20.65%，归母净利润同增35.49%至1.22亿元，扣非后净利润0.96亿元，差异主要是公司委托理财、交易性金融资产和政府补贴有所增长。在平台端流量承压及疫情略有反弹的背景下，公司依靠自身强品牌力和强功效性实现稳步增长，与营收增速保持同步。从渠道端来看，公司积极加大线上全渠道布局，在着力于天猫、京东等传统电商平台外，对抖音、快手等新平台加大营销推广。从品牌端来看，公司主品牌薇诺娜推出舒敏保湿修护精华液等新品，进一步拓展产品矩阵。薇诺娜BABY持续放量，紧抓母婴赛道快速增长。同时7月公司推出高端新品牌AOXMED，通过“专研”系列的功效性护肤产品和“萃研”系列的功效性饮品布局，构建健康美丽业务生态。盈利能力稳中向好，旺季备货致库存增加。公司Q3毛利率为76.51%，与去年同