安信证券：江航装备（688586）-2022前三季度收入同比增长22%，研发投入持续加码

江航装备(688586)事件：10月26日，公司发布2022年三季报。前三季度，公司实现营业收入（8.83亿元，+21.99%），归母净利润（2.22亿元，+12.30%）；单三季度，实现营业收入（2.97亿元，+22.76%），归母净利润（0.75亿元，+7.36%）。强军需求带动前三季度收入稳定增长，研发投入持续加码。公司作为国内唯一航空氧气系统及机载油箱惰性化防护系统专业化研发制造基地，亦是国内最大的飞机副油箱及国内领先的特种制冷设备制造商，在报告期内积极开拓市场，挖掘潜在客户，核心受益于强军背景下装备需求放量。前三季度，公司实现营业收入8.83亿元，同比增长21.99%，收入规模伴随下游高景气实现稳步增长。公司前三季度盈利能力有所减弱，毛利率同比下降3.74pct至42.88%，或主要系前两季度高毛利航空产品交付占比下降且销售规模提升过程中价格承压所致，期间共实现归母净利润2.22亿元，同比+12.30%，净利率同比下滑2.17pct至25.20%。净利率降幅小于毛利率主要系报告期内公司不断加强内部控制，经营效率持续提升，前三季度期间费用率下降0.56pct至16.77%，达到