光大证券：东方雨虹（002271）-2022年三季报点评：业绩基本符合预期，防水新规拓宽成长通道

东方雨虹(002271)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入234亿元，同增3.1%；归母净利润16.6亿元，同降38.2%；扣非归母净利润15.2亿元，同降38.3%。单三季度，公司营收81亿元，同降4.5%；归母净利润6.9亿元，同降39.6%；扣非归母净利润6.3亿元，同降38.1%。点评：需求疲软致收入增长放缓，单Q3费用管控已见成效：22年1-9月，我国商品房销售面积同降23%，新开工面积同降38%。受房地产市场低迷的拖累，防水材料需求也明显承压，与之对应，公司收入增速放缓，且单Q3出现同比下滑。而成本端，以沥青为代表的石化产品原材料价格高位运行，使得公司前三季度毛利率同降4.8pct，至25.8%。22年上半年，在前期市场拓展规划影响下，期间费用率提升明显。公司在三季度主动求变，加强费用管控，单Q3销售、管理费用率分别为6.8%、4.9%，同比-0.2、+0.0pct。回款尚存压力，但经营性现金流已出现改善：截至报告期末，公司应收账款余额为151亿元，同比+39%；其他应收款余额为41亿元，同比基本持平。不过，公司单Q3经营性现金流已出现改善，净额为-9.8