华西证券：报喜鸟（002154）-疫情下保持稳健，HAZZYS维持较快增长

报喜鸟(002154)事件概述2022年前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为30.38/3.84/3.14亿元，同比增长2.20%/4.73%/1.84%；其中Q3单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为10.42/1.20/1.12亿元，同比增长4.49%/13.84%/33.35%，净利符合预期、收入略低于预期，扣非净利增速高于净利增速主要由于补贴减少。分析判断:我们估计，HAZZYS增长双位数、主品牌增长低单位数、宝鸟增长中单位数。Q3收入增长4.49%，我们分析Q3弱复苏主要由于9月行业再次受疫情影响，主品牌设计师巡店、加盟发货均受到一定影响，宝鸟由于Q2疫情接单也有所放缓，但HAZZYS仍保持快速增长。受益于控费，净利率微增。（1）2022Q3公司毛利率/净利率为62.58%/12.15%、同比增加0.41/0.88PCT；Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为36.81%/7.55%/1.85%/-0.67%、同比下降1.27/1.08/0.01/0.66PCT，其他收益/收入下降0.37PCT，投资收益/收入下降0.55PCT，资产减值损失/收入增加0.22PCT