中泰证券：安琪酵母（600298）-收入增长强劲，盈利能力承压

安琪酵母(600298)投资要点事件：公司2022Q1-3实现收入89.83亿元，同比增长18.29%；实现归母净利润8.97亿元，同比增长-11.87%；实现扣非后归母净利润8.07亿元，同比增长-10.15%。其中2022Q3实现收入28.92亿元，同比增长22.55%；实现归母净利润2.29亿元，同比增长20.59%；实现扣非后归母净利润2.12亿元，同比增长22.64%。酵母主业稳健增长，国外市场延续高增。2022Q3公司酵母及深加工产品实现收入19.82亿元，同比增长8.28%，延续了Q2的稳健增长趋势。而制糖、包装、其他分别实现收入4.00、1.14、3.93亿元，同比分别增长165.13%、17.03%、62.39%，制糖和其他业务收入增长强劲。分渠道看，2022Q3线下、线上分别实现收入18.85、10.04亿元，同比分别增长34.41%、7.66%。分地区看，2022Q3国内、国外分别实现收入18.92、9.97亿元，同比分别增长11.89%、54.85%。国际市场延续了二季度高速增长的趋势，主要系市场开拓取得成效、人民币贬值、海运成本回落等。2022Q3公司经销商净