中银证券：山东玻纤（605006）-行业景气度下滑，Q3业绩承压

山东玻纤(605006)公司发布2022年三季报，1-3Q公司营收21.5亿元，同增4.7%；归母净利4.4亿元，同减2.1%；EPS0.73元/股。公司玻纤纱产能41万吨，规模位居国内第四、全球第六；“十四五”发展战略提出2025年玻纤及制品产量达到100万吨，增长空间可期。维持公司增持评级。支撑评级的要点Q3玻纤行业需求不振，价格大幅调整，公司业绩承压：据卓创资讯数据，Q3玻纤主流产品2400tex缠绕直接纱均价5,062元/吨，同比下降15.1%。玻纤价格大幅调整拖累公司业绩，公司Q3营收5.6亿元，同减8.6%；归母净利0.9亿元，同减22.5%。公司费用管控能力提升，盈利水平有所下滑：1-3Q，公司费用率10.6%，同减0.7pct；Q3费用率11.7%，同减1.9pct，其中销售、管理、财务费用率同比分别-0.2/+1.8/-3.5pct。公司1-3Q毛利率33.6%，净利率20.5%，分别同减4.2pct和1.4pct；Q3毛利率25.5%，净利率16.6%，分别同减11.3pct和3.0pct。玻纤供需平衡获一定修复，粗纱主流产品均价5月以来首次上调：据卓创资讯及各公司