华金证券：新股覆盖研究：播恩集团

播恩集团(001366)本周四（2月16日）有一家主板上市公司“播恩集团”询价。播恩集团（001366）：公司主营业务为饲料的研发、生产、销售；主要产品为猪用饲料，包括优质教槽料、乳猪料等高端幼小猪营养产品。公司2020-2022年分别实现营业收入15.10亿元/17.71亿元/17.10亿元，YOY依次为47.13%/17.28%/-3.45%,三年营业收入的年复合增速18.55%；实现归母净利润0.92亿元/0.90亿元/0.77亿元，YOY依次为55.73%/-2.22%/-13.93%，三年归母净利润的年复合增速9.43%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现归母净利润为1,405万元至2,205万元，同比增长幅度为1,058.13%至1,717.57%。投资亮点：1、公司已建立起以附加值较高的教槽料与乳猪料类幼小动物营养产品为核心的产品格局，形成一定的行业领先优势。教槽料、乳猪料为猪幼小时期阶段的营养产品，具有诱食性好、易消化吸收、营养丰富等特点，相较于其他阶段而言有更高的生产技术要求，产品附加值相对较高；然而，因使用量在猪生长阶段所占比例较小，教槽料、乳猪料的行业竞争程