民生证券：硅宝科技（300019）-2022年三季报点评：毛利率如期改善，关注Q4产能弹性

硅宝科技(300019)公司发布三季报：今年前三季度实现营收20.19亿元，同比+20.04%，归母净利1.66亿元，同比+2.6%，扣非归母净利1.5亿元，同比+3.27%。其中，22Q3实现营收6.38亿元，同比-5.38%，归母净利0.63亿元，同比-7.71%，扣非归母净利0.57亿元，同比-2.94%。22Q3毛利率21.34%，同比+2.69pct，环比+5.25pct，净利率9.89%，同比-0.25pct，环比+1.44pct。毛利率环比明显改善，收入端受多重因素干扰Q3营收同比-5.38%，环比-10.43%，收入同、环比下降，我们预计3点主因：①Q3四川地区遭遇疫情、限电等因素干扰，公司积极应对外部变化尽力减少不利影响，例如高温限电期间，公司调整用电负荷，通过自主发电等措施保障部分生产，疫情期间公司生产按要求进行闭环管理，生产和发货正常进行；②地产行业承压，竣工面积继续下滑，影响建筑胶需求；③主要原材料DMC价格6月起下降，估计行业根据原材料走势调整报价。Q3归母净利同比-7.71%，环比+4.82%，业绩环比回暖，我们预计与22Q3毛利率环比改善有关。Q3公司主要