浙商证券：济川药业更新报告：六问六答：看新业态拓展

济川药业(600566)投资要点一、中药标的为何用CXO逻辑理解？我们一直坚持国内创新升级配套产业链的推荐主线，CXO仅仅是其中一个环节，而济川药业、健友股份、药明康德、泰格医药、百诚医药、诺唯赞等等仅仅是这个配套产业链不同的角色，我们认为济川药业BD的持续拓展，在补足自身产品管线不足、放大自身销售优势的同时，其实更是契合了目前国内仿创升级过程中专业分工的产业趋势，只不过这种新业态拓展于国内业态变化而言，才刚刚开始，投资者还不习惯用CSO这种新的视角去审视、评估这种业态的兑现确定性、趋势、节奏如何，严格说，我们并不是从传统中药标的角度认识这家公司、认识公司正在发生的变化，而是从新的、符合产业趋势的业态变化维度认识这家公司。二、济川药业BD拓展，为什么当成CSO新业态？代理商模式不一直存在吗？济川药业BD拓展业务类似CSO业态的核心在于公司自身具有强势的销售资源，同时济川BD合作中会对药品所有权进行区域买断，其合作形式包括MAH转行、商业化权益合作等，除了对药物进行推广外，公司也要负责提高产品的竞争力；与之相比，代理商业务只局限于服务关系，帮助药企销售产品，合作形式与药品权益无关。三、济