光大证券：鲁阳节能（002088）-2022年三季报点评：外部冲击短期扰动业绩，不改长期成长趋势

鲁阳节能(002088)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入24.5亿元，同增7.4%；归母净利润4.7亿元，同增15.0%；扣非归母净利润4.6亿元，同增16.9%。单三季度，公司营收8.6亿元，同增2.8%；归母净利润1.5亿元，同增0.2%；扣非归母净利润1.4亿元，同增0.4%。点评：疫情冲击下，整体经营仍彰显韧性：2022单Q3，全国多地疫情再度反复，尤其公司部分生产厂区所在地的贵阳和新疆较为严重，因此疫情防控对公司正常发货造成一定困扰。但公司整体营收仍保持较强韧性，产品竞争力持续强化。从成本端来看，原燃材料价格仍然处于高位，同时疫情导致部分区域运费增加明显。此外，随着产品结构变化，低端保温类产品占比也在提持续升。综合影响下，公司综合毛利率有所下调，前三季度为34.1%，同减1.5pct；单Q3为31.9%，同减2.8pct。期间费用率持续收窄，助力净利率提升：报告期内，公司持续开展内部打造产品链、提升产品核心竞争力，外部优化产业链、打造生态圈等工作。前三季度公司期间费用率为12.6%，同降2.1pct，其中销售/管理/研发费用率分别为5.3%/4.0%/3.