信达证券：日出东方（603366）-前三季度顺利扭亏，热泵业务快速增长

日出东方(603366)事件：Q3公司实现营业收入9.58亿元，同比-4.45%；实现归母净利润0.37亿元，同比37.93%。前三季度公司实现营业收入26.96亿元，同比-5.53%；实现归母净利润0.14亿元，同比-77.18%。厨电主业承压，热泵收入放量可期。Q3公司收入降幅与Q2（-4.11%）基本持平，前三季度利润成功实现扭亏。我们认为收入下滑的主要原因在于公司厨电、热水器等主业受行业景气度下行影响销售出货。Q3我国热泵海关出口规模同比+62%，我们预计Q4随着取暖季的到来热泵收入有望继续保持稳定增长。盈利能力改善，加大研发费用投入。盈利水平方面，Q3公司实现毛利率29.61%，同比+1.77pct，环比+0.18pct，我们认为公司毛利的改善主要原因在于：1）原材料成本压力下降；2）公司热泵业务规模上升，规模效应提升公司毛利水平。费用方面，公司Q3销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.27/+1.70/+3.88/+0.15pct，公司对销售费用管控力度明显增大，同时加大了研发费用的投入。受毛利提升和汇兑收益影响，Q3公司实现销售净利率3.81%，同比+1.17pct。存