华安证券：嘉益股份（301004）-Q3收入利润再超预期，上调盈利预测

嘉益股份(301004)事件：公司发布2022年三季报。公司前三季度实现营收8.36亿元，同比+112.5%；归母净利1.68亿元，同比+172.24%。22Q3营收3.79亿元，同比+116.24%；归母净利8113.64万元，同比+183.8%。户外需求叠加旺季备货，订单增长持续超预期。行业层面：旺季在即，Q3保温杯出口景气度延续。海关数据显示前三季度保温杯出口额累计11.56亿美元，同比+48.29%，单9月份出口额1.57亿元，同比/环比分别+37.8%/+19.01%，攀至全年目前单月最高值；其中对美国出口额累计4.6亿美元，同比增长51.5%。公司层面：判断第一大客户PMI在户外需求驱动下，持续给予订单攀升，叠加礼赠品类客户旺季备货，带动公司订单在高基数下继续环比明显增长。产品结构提升、生产周转率提升，汇率增厚，利润率上行。我们认为核心客户PMI给公司带来更优的产品结构，PMI放量带动综合盈利能力提升。同时当前产能利用率高度饱和，周转率提升，进一步驱动利润率上行。公司22Q3毛利率、净利率为35.1%和21.4%，同比+6.75/+5.25pct，环比+3.18/+2.13