信达证券：苏泊尔（002032）-外销承压，盈利能力小幅提升

苏泊尔(002032)事件：Q3公司实现营业收入46.57亿元，同比-10.98%，实现归母净利润3.76亿元，同比+0.16%；Q3公司实现销售毛利率25.66%，同比-0.01pct，实现销售净利率8.05%，同比+0.9pct。收入降幅缩窄，外销仍承压。Q3公司收入降幅较Q2（-11.05%）小幅缩窄。根据鲸参谋数据，Q3京东平台销售量额分别同比+12.92/+20.50%。我们认为公司Q3收入下滑的主要原因仍在于海外需求承压，我们认为随着海外渠道逐步去库存，Q4公司外销或有所改善。加强销售、管理费用管控，盈利能力小幅提升。Q3公司实现销售毛利率25.66%，同比小幅下滑0.01pct。从费用率来看，Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.94/+0.43/-0.20/-0.83pct，公司加强对销售和研发费用率的管控，因此Q3公司归母净利润率同比小幅提升0.90pct至8.08%。货币资金充足，提高周转控制存货水平。1）22Q3期末货币资金+交易性金融资产合计42.77亿元，较期初+50.89%，主要系报告期公司经营业务所产生的现金增加所致；应收票据及应收账款合计21