安信证券：亿田智能（300911）-营销投入增加，Q3收入快速增长

亿田智能(300911)事件：亿田智能公布2022年三季报。公司2022年1~9月实现收入9.6亿元，YoY+19.0%；实现业绩1.6亿元，YoY+3.5%。折算2022Q3单季度，公司实现收入3.5亿元，YoY+14.5%；实现业绩0.5亿元，YoY-22.1%。我们认为，公司优化组织架构、增加营销投入，Q3收入实现快速增长。公司销售市占率提升：亿田Q3收入实现15%左右的增长，快于同类企业，销售市占率提升。根据产业在线，2022年7~8月，亿田集成灶内销量市占率为9.0%，同比+0.6pct。我们分析，这主要得益于：1）公司调整线下经销商，优化运营质量。2）为了解决线上线下销售问题，公司区分线上与线下产品定位、推行同款同佣模式。3）亿田发展新兴渠道（下沉、家装等），取得一定销售效果。展望未来几个季度，我们预期公司渠道质量将会继续提升，销售态势值得关注。Q3净利率有所下滑：亿田2022Q3净利率为14.1%，同比-6.6pct，主要原因为：1）亿田积极布局销售渠道，营销投入增加，Q3销售费用率同比+5.1pct。2）公司研发投入增加，Q3研发费用率同比+2.5pct。3）应收账款坏