西南证券：华明装备（002270）-盈利能力短期承压，费用率管控优秀

华明装备(002270)业绩总结：2022年前三季度，公司实现营收12亿元，同比增长9.9%；实现归母净利润2.9亿元，同比下降25.3%；扣非归母净利润2.8亿元，同比增长74.3%。其中三季度公司实现营收4.5亿元，同比增长10.2%；实现归母净利润1亿元，同比增长22.8%；扣非归母净利润1亿元，同比增长24.5%。盈利短期承压，费用率管控优秀。2022前三季度，公司毛利率/净利率分别为48.9%/24.1%，同比下降1.3pp/11.4pp；2022Q3，公司毛利率/净利率分别为51.7%/22.7%，环比+4.8pp/-5.4pp，其中Q3毛利率环比高增。费用方面，2022前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为8.7%/11%/0.1%，同比下降1.8pp/1.2pp/4pp，财务费用率同比下降幅度较大的原因系汇兑收益增加以及公司归还7亿元公司债进而导致利息支出减少，整体来看，公司费用端管控优秀。受益行业“存量+增量”需求，竞争优势有望进一步扩大。存量方面，目前国内500kv以上尤其是特高压产品仍以进口品牌为主导，存在较大国产替代机会；增量方面，未来随着电网改造和新