浙商证券：恒立液压三季报点评：三季报业绩超预期，多元化+国际化持续推进

恒立液压(601100)2022Q3业绩高增20%，营收及归母净利润均创历史同期新高，表现超预期2022Q1-Q3营业收入59.2亿元，同比下滑17.6%；归母净利润17.5亿元，同比下滑11.9%。单季度看，2022Q3营业收入20.3亿元，同比增长4%，环比增长20.6%；归母净利润6.9亿元，同比增长20%，环比增长30.8%，单季度营收及归母净利润均创历史同期新高。2022Q3毛利率42.5%，同比下降2.07pct，环比提升1.75pct；净利率34.1%，同比提升4.55pct，环比提升2.67pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.6%、3.3%、9.9%、-8.4%，同比提升0.73pct、-0.01pct、-2.43pct、-8.04pct。汇兑收益是净利润率提升的主要因素，其次是研发费用的减少。2022Q3业绩超预期，主要系产品结构优化，非标油缸、通用泵、马达等非挖装备配套件放量增长，有效对冲了挖机配套件的整体下滑，叠加费用有效管控，汇率利好等因素所致。Q4挖机需求边际改善，非挖产品有望继续放量，期待业绩持续修复据工程机械行业协会统计，202