中泰证券：老板电器（002508）-收入、利润环比修复

老板电器(002508)投资要点公司披露2022年三季报：2022年前三季度：收入、归母、扣非分别为72亿、12.3亿、11.3亿，同比+2.4%、-8.1%、-12.3%；2022Q3：收入、归母、扣非分别为27.9亿、5.1亿、5.0亿，同比+1.7%、-7.6%、-8.8%。收入分析：22Q1/Q2/Q3收入增速分为9.3%/-2.5%/1.7%，Q3收入增速回正，环比Q2有所改善。分渠道看：预计Q3线下零售端仍有下滑，降幅较Q2有较大改善；工程端收入增速环比提升较多，预计同收入确认有关；电商渠道保持双位数增长。分品类看：预计集成灶、洗碗机等新兴品类增速好于油烟机等传统品类，据奥维云网，老板电器洗碗机1-9月线上份额为8%，同比+3.4pct，集成灶自6月推出以来，7/8/9月线上份额分为2.7/2.3/2.9%，预计亦贡献一定增量。利润分析：毛利率：22Q3为52.26%，YOY-3.4pct。考虑公司于21Q4进行会计准则调整，运费一次性计入成本，如以毛销差口径计算，22Q1/Q2/Q3分为23.5%/22.4%/26.1%，YOY-1.6/-6.1/-1.5pct，Q3降幅