安信证券：千味央厨（001215）-直营持续恢复，Q4蓄势待发

千味央厨(001215)事件：公司披露三季报。2022年前三季度实现营收10.30亿元，同比+16.02%；实现归母净利润0.70亿元，同比+23.12%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+17.08%。其中22Q3实现营收3.82亿元，同比+19.21%；实现归母净利润0.24亿元，同比+18.95%；实现扣非归母净利润0.24亿元，同比+19.94%。直营恢复正增长，经销渠道保持高增。分渠道看，22Q3直营/经销分别占比35.6%/64.4%，直营占比环比提升1.3pct.。22Q3经销渠道保持高增，同比增长超30%，前20名经销商Q1-Q3同比增长52.32%，重点经销商培育效果延续。22Q3直营渠道受疫情的影响减弱，同比恢复小幅增长，主要系百胜中国门店有所恢复且推新加速。分产品看，油条大B端受肯德基影响较大，小B渠道保持高增，若除去肯德基，油条Q1-Q3同比增长约28.37%。蒸煎饺Q1-Q3约1.2亿元，同比增长约120%。烘焙类整体增速较平稳，其中米糕、蛋挞实现较快增长。毛利率小幅提升，利润率保持平稳。22Q3公司实现毛利率23.11%，同比+0.70pct.，主要系公