华西证券：兴业科技（002674）-主业环比改善，汽车内饰并表持续贡献

兴业科技(002674)事件概述22年前三季度收入/归母净利/扣非归母净利分别为14.01/1.32/1.17亿元、同比增长13.37%/-25.71%/-29.31%，22Q3收入/归母净利/扣非归母净利分别为6.60/0.80/0.77亿元、同比增长52.84%/30.67%/32.80%，符合市场预期。分析判断:我们估计主业个位数增长，汽车内饰并表贡献。拆分来看，我们估计主业收入低单位数增长、利润中单位数增长，增长更多来自汽车内饰并表。Q3毛利率降幅收窄，控费、政府补助及资产减值下降导致净利率降幅低于毛利率。（1）22Q3公司毛利率/净利率为23.67%/13.20%、同比下降2.87/1.02PCT，毛利率较上半年降幅收窄，我们分析主要由于高价原皮库存消化，净利率下降主要由于信用减值损失增加；Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.98%/3.35%/2.35%/0.67%、同比提高0.01/-0.20/-0.90/0.34PCT，信用减值损失/收入增加0.44PCT，但其他收益/收入同比增加0.22PCT、资产减值损失/收入下降1.42PCT。（2）前三季度公司毛利率/净利