国联证券：新开源（300109）-业绩符合预期，PVP贡献核心业绩

新开源(300109)事件：公司发布三季报，前三季度实现营收11.26亿元，yoy+30.14%,实现归母净利润2.78亿元，yoy+177.34%;单三季度实现营收4.48亿元，yoy+36.11%,mom+21.86%,实现归母净利润1.31亿元，yoy+691.46%,mom+15.80%，单季度创历史新高。需求景气&成本下降，PVP贡献核心业绩受益于锂电材料端的市场渗透，PVP产品需求增长明确，同时欧洲天燃气的短缺导致巴斯夫德国工厂约占全球30%的PVP产能遭遇不可抗力，市场出现供需缺口，PVP进入景气上行周期。BDO作为PVP核心原材料，三季度价格出现大幅回落，根据隆众化工的数据，华东市场BDO均价12826元/吨，环比下降46%。综上，PVP需求景气叠加成本端的下降，公司前三季度综合毛利率提升至49.85%，为历史最高水平，带动三季度业绩创历史新高。PVP景气有望持续，在建PVP/NVP产能逐步投放支撑业绩增长欧洲进入冬季，天燃气危机持续超市场预期，巴斯夫复产难度大，PVP景气度有望持续；此外，公司通过现有PVP装置挖潜、技改和扩建，以及焦作中站2万吨/年NVP产能的投建，