安信证券：苏泊尔（002032）-渠道布局+产品结构优化，Q3盈利能力同比改善

苏泊尔(002032)事件：苏泊尔公布2022年三季报。公司前三季度实现收入149.8亿元，YoY-4.4%；实现业绩13.1亿元，YoY+5.5%；实现扣非业绩12.7亿元，YoY+4.7%。经折算，2022Q3单季度实现收入46.6亿元，YoY-11.0%；实现业绩3.8亿元，YoY+0.2%；实现扣非业绩3.6亿元，YoY+2.3%。我们认为，受海外需求放缓影响，Q3苏泊尔收入同比有所下降；公司渠道转型成效持续体现，且原材料价格下行，Q3盈利能力持续改善。Q3单季度收入同比下降：1）内销方面，Q3国内消费景气较低，且部分地区疫情反复，我们判断，Q3苏泊尔内销收入同比小幅增长。据魔镜数据显示，Q3苏泊尔线上（淘系平台+京东）销售额YoY-4.7%。考虑到公司积极提升兴趣电商运营能力，抖音、拼多多等渠道持续贡献增量，我们认为苏泊尔Q3线上收入延续较快增长态势。2）外销方面，欧美小家电需求放缓，我们判断Q3苏泊尔外销延续下降趋势。Q3末，公司合同负债7.9亿元，YoY+126.0%，反映经销商预期积极。展望后续，公司持续优化渠道布局，不断推出创意产品，收入增速有望回升。Q3盈利能力延续