安信证券：老板电器（002508）-疫情影响消退，Q3经营改善

老板电器(002508)事件：老板电器公布2022年三季报。公司2022年1~9月实现收入72.4亿元，YoY+2.4%；实现业绩12.3亿元，YoY-8.1%。折算2022Q3单季度实现收入27.9亿元，YoY+1.7%；实现业绩5.1亿元，YoY-7.6%。随着Q3疫情影响消退，公司Q3收入、业绩增速环比改善。Q3收入小幅增长：公司2022Q3主要销售渠道情况为：1）因疫情反复，2022Q3线下零售收入双位数下滑、创新业务收入高个位数下滑。2022Q3公司线下零售、创新业务合计收入占比总收入约33%。2）消费者更倾向于线上购物，Q3电商收入（含下沉渠道）高个位数增长。2022Q3电商收入占比总收入约42%左右。3）老板Q3工程渠道收入实现10%+增长。2022Q3工程渠道收入占比23%。我们认为，公司面对地产景气下行，积极调整经营方向，开拓新式厨电产品，未来经营可期。Q3毛利率与销售费用率差值同比基本持平：根据公告，2022Q3公司毛利率与销售费用率差值同比-1.5pct，Q3成本压力减小，毛销差降幅环比缩窄。我们认为，面对成本压力，公司调整产品结构、提升运营效率，未来盈利能力有望